【緊急速報】イーサリアム2025年大転換！次期アプデ『Fusaka』遅延危機とETF驚異的流入の真相

はじめに

今、仮想通貨界隈で最も熱い視線を集めているキーワードの一つが「イーサリアム」です。ビットコインに次ぐ時価総額を誇るイーサリアムですが、2025年に入り、その動向はまさに「激動」と言えるでしょう。特に、次期大型アップグレード「Fusaka（フサカ）」を巡る開発遅延の懸念と、米国における現物イーサリアムETFへの驚くべき資金流入という二つの大きな波が、市場の関心を一気に引き上げています。

この二つの最新ニュースは、イーサリアムの未来、そしてその基盤の上で構築されるWeb3エコシステム全体の行く末を左右する可能性を秘めています。この記事では、なぜ今イーサリアムがこれほどまでに検索され、注目されているのかを徹底的に掘り下げ、あなたが「知らないと損する」価値ある情報を提供します。

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次期「Fusaka」アップグレードに忍び寄る遅延の影

イーサリアムの技術的な進化は、そのエコシステムの成長を支える生命線です。現在、開発者の間で最も注目されているのは、2025年第4四半期に予定されている次期大型アップグレード「Fusaka」です。しかし、驚くべきことに、この重要なアップグレードに遅延のリスクが浮上しているのです。

Fusakaアップグレードの核心と遅延警告の背景

Fusakaアップグレードは、イーサリアムの技術的な基盤を大きく強化することを目指しており、特に以下の要素が含まれる予定です。
* **PeerDAS（Peer Data Availability Sampling）の実装**: これは、イーサリアムのデータ可用性（Data Availability）を改善し、特にレイヤー2（L2）ソリューションの効率性を高める上で非常に重要な役割を果たします。データ可用性の向上は、L2がより多くのトランザクションを処理し、L1のセキュリティを維持しながらスケーラビリティを向上させるための鍵となります。
* **トランザクションのガスリミット調整**: ネットワークの処理能力に影響を与えるガスリミットの最適化により、ユーザー体験のさらなる改善が期待されます。
* **Blobパラメータの改良**: 2024年3月に実施された「Dencun（デンクン）」アップグレードで導入された「ブロブ」の機能が、Fusakaでさらに洗練されることで、L2のトランザクションコストがより一層削減される見込みです。ブロブは、L2のデータをL1に安価に格納するための専用スペースであり、イーサリアムのスケーリング戦略の要となっています。

しかし、2025年8月8日の報道によると、イーサリアム財団の共同エグゼクティブディレクターであるトマシュ・スタンチャク氏が、開発コミュニティに対して異例の警告を発しました。その内容は、開発者の関心が、Fusakaのさらに先、2026年第1四半期から第2四半期に計画されている「Glamsterdam（グラムステルダム）」アップグレードに先行しすぎている、というものです。これにより、目前に迫ったFusakaのスケジュールに遅延が生じるリスクがあると同氏は強調しています。現在、Fusakaはすでにテストネット段階にあり、時間的制約のある開発課題を抱えているため、Glamsterdamに関する議論を一時停止し、Fusakaに集中することが不可欠だと訴えかけているのです。

開発ロードマップの複雑さと優先順位

実は、イーサリアムのロードマップは、ヴィタリック・ブテリン氏が提唱する「The Surge（サージ）」「The Scourge（スカージ）」「The Verge（バージ）」「The Purge（パージ）」「The Splurge（スプラージ）」といった複数のフェーズに分かれており、それぞれがスケーラビリティ、セキュリティ、分散化、プロトコルの簡素化、ユーザー体験の向上といった異なる目標を掲げています。

これらのアップグレードは相互に関連し、イーサリアムを究極の分散型コンピューターへと進化させるための段階的なステップです。しかし、その複雑さゆえに、開発リソースの配分や優先順位付けが常に課題となっています。Fusakaは「The Surge」フェーズの一部であり、L2のスケーラビリティをさらに強化するための基盤を固めるものです。このアップグレードの遅延は、L2エコシステムの発展だけでなく、イーサリアム全体の将来的な性能向上計画にも影響を与える可能性があります。

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イーサリアム現物ETF、驚異の資金流入と市場への影響

技術的な進展と並び、イーサリアムの市場における存在感を高めているのが、米国で取引が開始された現物イーサリアムETF（上場投資信託）です。その資金流入は、まさに「驚異的」としか言いようがありません。

7月の記録的な流入とブラックロックの存在感

米国における現物イーサリアムETFは、2024年7月に取引が開始されて以来、その存在感を急速に増しています。特に注目すべきは、2025年7月に記録した月間純流入額で、なんと史上最高の54億3000万ドル（約7,900億円）に達しました。これは、6月の純流入額11億6000万ドルから369%もの増加という驚くべき数字です。この結果、イーサリアムETFの累積純流入額は96億4000万ドルにまで膨れ上がり、合計純資産額は215億2000万ドルと、前月から108%もの成長を遂げています。

この圧倒的な資金流入を牽引しているのが、世界最大の資産運用会社ブラックロックが提供する「iシェアーズ・イーサリアム・トラスト（ETHA）」です。ETHAは単体で97億4000万ドルの累積純流入額と113億7000万ドルの純資産額を記録しており、市場におけるその支配的な存在感がうかがえます。

この巨額の資金流入は、機関投資家がイーサリアムに対して強い関心と確信を持っていることの明確な表れと言えるでしょう。彼らはイーサリアムの長期的な価値を見出し、ポートフォリオに組み入れる動きを加速させています。その結果、2025年7月にはイーサリアムの価格も大きく上昇し、一時4,000ドルに迫る場面も見られました。

一時的な流出とその後の動向、そしてステーキング収益の可能性

しかし、8月に入ってからは一時的な変動も見られました。2025年8月4日には、米市場の現物イーサリアムETF全体で、過去最大となる総額4億6500万ドル（約680億円）の純資金流出が記録されました。この流出は、主にブラックロックのETHAとフィデリティのFETHといった大手運用会社のETFからまとまった資金が引き揚げられたことによるものです。

この記録的な流出は一時的な調整であったと見られ、その後、8月7日には再び1億1,883万ドルの純流入を記録し、3営業日連続で資金が流入しています。ブラックロックのETHAが再び最大の資金流入を牽引しました。

興味深いことに、一部のアナリストは、2025年にはイーサリアムETFがビットコインETFを上回る可能性があると指摘しています。その鍵となるのが、ETFがステーキングによる収益を投資家にもたらすことが規制当局によって許可されるかどうかです。もしこれが実現すれば、イーサリアムETFのリターンはさらに向上し、ビットコインと比較してより魅力的な投資対象となる可能性を秘めているのです。

また、スタンダードチャータード銀行のデジタル資産リサーチ部門責任者は、イーサリアム財務企業（ETHを財務に組み入れる企業）が、現物ETFよりも強い投資根拠を持つと分析しており、ETHが「非常に投資しやすい」資産になったとの見解を示しています。

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背景・経緯: 「Pectra」が拓いた新たなフェーズとスケーリングの進化

イーサリアムの現在の急騰と注目は、突如として始まったわけではありません。その背後には、これまでの地道な開発と、マージ（The Merge）以降の段階的なアップグレードの成功があります。特に最近では、2025年5月に実施された「Pectra（ペクトラ）」アップグレードが、イーサリアムの利便性と効率性を大きく向上させました。

「Pectra」アップグレードの画期的な貢献

Pectraは、「Prague（プラハ）」と「Electra（エレクトラ）」という2つのアップグレードを組み合わせたもので、2022年の「The Merge」以来、イーサリアムブロックチェーンに導入される最大規模のコード変更を含んでいました。 このアップグレードは、2025年5月7日にメインネットに実装され、特に以下の点で画期的な改善をもたらしました。

1. **アカウント抽象化（EIP-7702）によるユーザー体験の革新**: これはPectraの最も重要な変更点の一つであり、ウォレットにスマートコントラクト機能を追加し、「アカウント抽象化」という技術トレンドを推進します。従来のイーサリアムウォレット（外部所有アカウント：EOA）は秘密鍵の管理が難しく、失くすと資産をすべて失うリスクがありました。しかし、EIP-7702により、ETH以外の暗号資産でガス代を支払う機能や、マルチシグ（複数署名）によるセキュリティ強化、ソーシャルリカバリー（信頼できる第三者によるウォレット復旧）など、銀行口座のような柔軟性とセキュリティをウォレットに持たせることが可能になります。これにより、仮想通貨に不慣れなユーザーでも、より安全で直感的にイーサリアムを利用できるようになるでしょう。
2. **ステーキングの利便性向上（EIP-7251）**: バリデーターのステーキング体験も大幅に改善されました。Pectra後、バリデーターはステーキングできるイーサリアムの最大量を従来の32ETHから2048ETHに増やすことが可能になりました。これは、複数のバリデーターに分散してステーキングしているユーザーが、それらを1つのノードの下に統合できるようになることを意味します。これにより、新しいノードを立ち上げる時間が短縮され、機器のセットアップの煩雑さが緩和され、より多くの参加者がイーサリアムのセキュリティ維持に貢献しやすくなります。

これらの改善は、イーサリアムが単なる技術的なプラットフォームにとどまらず、より多くの人々にとって利用しやすく、安全なインフラとなるための重要なステップを示しています。

DencunアップグレードとL2スケーリングの進展

Pectraに先立つ2024年3月には、「Dencun（デンクン）」アップグレードが実施されました。これは、L2スケーリングチェーンからイーサリアムネットワークへの主要な収入源である「ブロブ手数料」を導入した画期的なものです。Dencunアップグレードは、L2のトランザクションデータを一時的なオフチェーン領域「ブロブ」へ移行する設計を導入し、これによりユーザーの取引コストが大幅に削減されました。

実は、Dencunアップグレードによって、ネットワークが得る全体の手数料収入は最大95%も減少したとされており、イーサリアムの経済設計に大きな影響を与えました。L2の利用が進むにつれてブロブ手数料の収入は不安定な動きを見せましたが、L2が利用可能な容量を使い切っていない段階にあるため、今後の成長が期待されています。イーサリアムの将来は、L2のためのデータ可用性エンジンとしてどれだけ機能できるかにかかっている、と指摘する専門家もいるほどです。

これらの段階的なアップグレードを通じて、イーサリアムはL1（レイヤー1）とL2（レイヤー2）の協調的なスケーリング戦略を推進しています。L1はデータの保管とセキュリティを担い、L2は負荷分散と高速処理を行うことで、全体として秒間100,000件以上のトランザクション処理を目指しています。

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関連情報・雑学: イーサリアムの革新を支える要素と将来性

イーサリアムの魅力は、単なる技術的な進化や市場の動向に留まりません。そのエコシステムを支える多様な要素と、長期的な展望こそが、イーサリアムが「知らないと損する」価値ある情報たる所以です。

活発な取引量とレイヤー2ソリューションの進化

イーサリアムネットワーク上では、日々膨大な数のトランザクションが処理されており、その取引件数は過去最高水準に迫っています。特に、ステーブルコイン（法定通貨に価値がペッグされた仮想通貨）の利用拡大や、分散型取引所（DEX）であるUniswapのような主要DAppsの活発な利用が、この取引量増加の大きな牽引役となっています。

この活発な利用を支えるのが、L2スケーリングソリューションの進化です。L2は、イーサリアムメインネット（L1）の負荷を軽減し、より高速かつ安価なトランザクションを可能にします。しかし、L2には「出金時間」という課題も存在します。L2からL1へ資産を戻す際には、セキュリティ上の理由から一定の待機時間が発生することが一般的です。

この課題に対し、イーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリン氏は、ゼロ知識（ZK）証明システムの採用を提唱しています。ZK証明は、トランザクションの正当性を証明しながらも、具体的な情報を開示しない高度な暗号技術です。ヴィタリック氏は、ZK証明をL2に導入することで、現在の長期にわたる出金待機時間を1時間未満に大幅に短縮し、ユーザー体験を向上させることが、分散化の達成よりも重要であると強調しています。 意外にも、技術的な複雑さを伴うアプローチが、ユーザーの利便性を最優先する形で議論されているのです。

VanEckの強気分析：イーサリアムはビットコインを超えるか？

仮想通貨市場における長年の議論の一つに、「イーサリアムがビットコインを超える日は来るのか？」というものがあります。最近、資産運用大手のVanEckが発表した分析は、この議論に新たな視点を提供し、イーサリアムの長期的な優位性を示唆しています。

VanEckは、イーサリアムが価値の保存手段（ストア・オブ・バリュー）としてビットコインの強力な対抗馬になっていると分析しています。その主な理由として、以下の3点が挙げられています。

1. **ディスインフレ（デフレ）的供給**: イーサリアムは、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行「The Merge」後、供給量が減少し、年率マイナス0.25%のインフレ率（実際にはデフレ）を記録しています。つまり、新規発行量が燃焼量よりも少ない時期があり、希少性が高まる傾向にあります。一方で、ビットコインの供給量は増加を続けており、この点でイーサリアムが優位に立っていると指摘されています。
2. **収益機会**: イーサリアムは、ステーキングによって保有者が追加の収益を得られる機会を提供します。これは、ビットコインにはない大きな利点であり、資本効率性の観点からイーサリアムの魅力を高めています。
3. **ガバナンスモデル**: イーサリアムはトークン保有者の意向が反映されやすいガバナンス構造を持っており、マイナー中心のビットコインとは対照的です。これにより、イーサリアムはより柔軟かつ迅速に進化できる可能性があります。

驚くべきことに、VanEckはこれらの特徴から、イーサリアムが長期的に見てビットコインよりも優れた価値の保存手段となる可能性を結論付けています。 さらに、企業によるデジタル資産財務（DAT）の採用が進む中で、イーサリアムの柔軟性と利便性が高く評価されており、トークン化やステーブルコインといったイーサリアム特有の機能が、グローバルな企業の財務戦略において重要性を増しているとのことです。 これは、単なる投機的な対象としてではなく、実用的な金融インフラとしてのイーサリアムの価値が認識され始めていることを示唆しています。

イーサリアムの長期ロードマップ：次なる目標

イーサリアムの進化は止まりません。ヴィタリック・ブテリン氏が示すロードマップは、大きく以下の6つのフェーズで構成されています。

* **The Merge（マージ）**: PoSへの移行完了（2022年9月）。エネルギー消費を大幅に削減し、セキュリティモデルを強化しました。
* **The Surge（サージ）**: ロールアップやEIP-4844（Dencunアップグレード）を通じてスケーラビリティの向上に焦点を当て、秒間100,000件の取引処理を目指す段階です。PeerDASの導入もこのフェーズの一部です。
* **The Scourge（スカージ）**: ブロック構築の中央集権化リスクを低減し、バリデータノードの管理やブロック検証プロセスの改善に取り組みます。
* **The Verge（バージ）**: レイヤー1のガスリミットを増やすことなくブロック検証効率を高め、ネットワークのスケーラビリティをサポートすることを目的とします。ステートレス化やZK-EVMが鍵となります。
* **The Purge（パージ）**: プロトコルを簡素化し、技術的負債を削減することで、ネットワークへの参加コストを抑える取り組みです。古い履歴データの削除などが検討されています。
* **The Splurge（スプラージ）**: EVM（Ethereum Virtual Machine）のさらなる改善や、アカウント抽象化のプロトコルへの組み込み、量子耐性暗号への切り替えなど、ユーザー体験とセキュリティを飛躍的に向上させるための最終段階です。

現在のFusakaアップグレードはThe Surgeフェーズの重要な一歩であり、その先にはイーサリアムが目指す壮大な未来が広がっています。長期的な視点では、AIエージェントや自律型マシンの実現、さらには実世界資産（RWA）のトークン化基盤の強化など、イーサリアムは様々な分野での革新を目指しています。

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まとめ

2025年8月現在、イーサリアムは「次期Fusakaアップグレードの遅延リスク」という技術的な課題と、「米国現物ETFへの記録的な資金流入」という市場からの強い期待という、二つの大きな波に揺り動かされています。

Fusakaアップグレードは、PeerDASの実装などにより、イーサリアムのL2スケーラビリティをさらに強化するための不可欠なステップです。イーサリアム財団幹部による遅延警告は、このアップグレードの重要性と、開発コミュニティが直面する複雑な課題を浮き彫りにしています。この動向は、今後のイーサリアムの性能、ひいてはエコシステム全体の発展に直結するため、投資家も開発者もその行方を注視せざるを得ません。

一方で、米国における現物イーサリアムETFへの巨額資金流入は、機関投資家がイーサリアムの長期的な価値を強く認識し、積極的にポートフォリオに組み入れ始めた証拠です。7月の記録的な流入額、そしてブラックロックのような大手運用会社の牽引力は、イーサリアムが従来の金融市場においても無視できない存在になったことを明確に示しています。一時的な資金流出が見られたものの、全体的なトレンドは引き続き強気であり、ステーキング収益導入の可能性は、ETFの魅力をさらに高めるでしょう。

イーサリアムは、Pectraアップグレードによるウォレット機能やステーキング体験の向上、DencunアップグレードによるL2取引コストの削減など、着実に進化を遂げてきました。そして、ヴィタリック・ブテリン氏が提唱するL2の出金時間短縮への取り組みや、VanEckが示すビットコインを超える価値保存手段としての可能性は、イーサリアムの未来が単なる仮想通貨の枠を超え、より広範な金融システムやWeb3のインフラを担うものであることを示唆しています。

イーサリアムを取り巻く環境は常に変化し、その一挙手一投足が市場に大きな影響を与えます。今回のFusakaアップグレードの動向とETFのパフォーマンスは、まさに「今知るべき」核心情報であり、イーサリアムが迎える2025年の「大転換」期において、その進化と市場での存在感を理解することは、今後のWeb3時代を生き抜く上で不可欠な知識となるでしょう。

雑談力向上委員会

編集部